恒指跌1.0%
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本周，周三因重陽節休市壹天，其余四個交易日港股市場整體呈現先揚後抑態勢，恒生指數(HSI)和恒生科技指數(HSTECH)分別下跌1.0%和2.5%。
本周市場主要由中美會談主導：周壹樂觀情緒主導市場，中美會談釋放積極信號且宏觀數據利好提振信心；但隨後投資者在中美元首會晤前選擇獲利了結。會晤結束後，因未舉行聯合發布會等傳統環節，部分市場參與者壹度誤判會談“不及預期”。盡管後續公布了積極會談成果，但市場開始擔憂這些措施多爲“暫停”或“延期”而非永久性解決，疊加對明年四月美國總統訪華前雙方可能産生新摩擦的擔憂，市場情緒趨向謹慎。
美股方面，截至本周四，美股三大股指延續了上周漲勢，但整體先揚後抑，均在刷新各自曆史新高後回落。標普500(0S&P5)上漲0.5%，納斯達克綜合(0NDQC)上漲1.6%，道瓊斯工業平均(0DJIA)上漲0.7%。
宏觀方面，美國勞工統計局數據顯示，9月CPI同比增3%，低于預期但高于前值，創今年1月以來最高同比增幅；環比增0.3%，低于預期及前值。核心CPI同比增3%，低于預期及前值，爲6月以來最低水平；環比增0.2%，低于預期及前值。標普全球數據顯示，美國10月Markit制造業PMI初值52.2，服務業PMI初值55.2，綜合PMI初值54.8，均較9月回升且優于預期。新訂單綜合指數升至年內最高，制造業訂單創2023年2月以來最強勁表現，服務業新業務實現2024年底以來最大增幅。
利率方面，美聯儲在貨幣政策委員會FOMC會後公布，將聯邦基金利率的目標區間從4.00%至4.25%下調至3.75%至4.00%，降幅25個基點，爲年內第二次降息，並宣布自12月1日起結束資産負債表縮減。主席鮑威爾表示，12月降息尚未確定；通脹目標接近達成，就業市場持續降溫，當前貨幣政策仍偏緊。CME美聯儲觀察工具顯示，截至10月30日，市場預計12月降息25個基點的概率爲73.7%，較壹周前的91.1%有所下降。
就業方面，有“小非農”之稱的ADP推出周度就業數據，這是其近二十年來勞動力數據發布機制的重磅調整。首份報告顯示，截至2025年10月11日的四周內，美國私營部門就業崗位平均增加14,250個。
A股方面，本周市場先揚後抑，滬深300(000300)累計下跌0.4%。成交量方面，本周成交量較上周略有放大，其中三個交易日日均成交量略高于50日均量線，滬深兩市日成交額均保持2萬億元以上水平。資金布局聚焦確定性最高的方向，重點圍繞以“十五五”産業方向爲核心的優質成長股展開。
經貿方面，中美吉隆坡經貿磋商成果共識公布。美方將取消對中國商品加征的10%所謂“芬太尼關稅”，並對中國商品加征的24%對等關稅繼續暫停壹年。同時，美方還將暫停實施出口管制50%穿透性規則及對華海事、物流和造船業301調查措施壹年。中方將相應調整或暫停實施相關反制措施。此外，兩國領導人近日在釜山舉行會晤，雙方經貿團隊就重要經貿問題深入交換意見並形成共識。雙方團隊會盡快細化落實後續工作，確保共識得以落實，爲中美兩國和世界經濟注入信心。
宏觀方面，國家統計局數據顯示，9月份中國規模以上工業企業利潤同比增長21.6%，較8月份加快1.2個百分點，連續兩個月增速超過20%。高技術制造業與裝備制造業等新質生産力增長較快，私營企業和外資企業利潤顯著加快。
政策方面，財政部、商務部等五部門印發《關于完善免稅店政策支持提振消費的通知》，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策，旨在進壹步發揮免稅店政策支持提振消費的作用，引導海外消費回流，吸引外籍人員入境消費，促進免稅商品零售業務健康有序發展。
A股三季報方面，截至10月31日早間，5444家A股公司中5437家已披露2025年三季報。前三季度營收合計53.41萬億元，同比增長1.20%；歸母淨利潤4.70萬億元，同比增長5.34%。第三季度利潤端顯著改善，淨利潤增速達11.30%，較二季度回升10.19個百分點。
龍頭股本周下跌。【港股33】本周平均下跌0.2%，我們的【港股精選】本周下跌1.8% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升1014.0%，而恒指漲27.0%。
在我們的香港33中表現最好的是HOME CONTROL(01747)，該公司是壹家總部位于新加坡的全球家居控制解決方案供應商，前身爲飛利浦家居控制部門。股價本周上漲32.23%。當前每股收益評級74，相對強度評級爲99，機構流入流出評級A。
我們的港股市況爲升勢受阻。
從技術面來看，本周四和周五先後跌破21日、50日兩根重要均線及26000點整數關口，市場情緒趨于謹慎觀望。成交量方面，除周四成交量略高于50日均量線外，其余交易日成交量均低于50日均量線，市場觀望情緒濃厚。支撐位方面，100日均線構成短期關鍵防線；壓力位方面，今年10月2日高點27381.84點形成重要阻力。
南向資金方面，本周累計淨流入274.92億港元，較上周有所放大，連續24周保持淨流入態勢，今年以來淨流入金額持續刷新年度曆史新高。
綜合來看，港股本周核心焦點始終圍繞中美關系進展，投資者情緒經曆從樂觀期待到謹慎觀望、再到預期兌現後重新評估的全過程。短期波動或難避免，但港股估值相對低位及積極政策預期仍提供壹定支撐。加之南向資金持續淨流入，顯示內地資金對港股低估值資産的長期配置需求。結合“十五五”産業方向，中長期看，港股科技主線與高景氣高端制造板塊仍具備戰略配置價值。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年10月31日