恒指跌1.0%
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本周，周三因重阳节休市一天，其余四个交易日港股市场整体呈现先扬后抑态势，恒生指数(HSI)和恒生科技指数(HSTECH)分别下跌1.0%和2.5%。
本周市场主要由中美会谈主导：周一乐观情绪主导市场，中美会谈释放积极信号且宏观数据利好提振信心；但随后投资者在中美元首会晤前选择获利了结。会晤结束后，因未举行联合发布会等传统环节，部分市场参与者一度误判会谈“不及预期”。尽管后续公布了积极会谈成果，但市场开始担忧这些措施多为“暂停”或“延期”而非永久性解决，叠加对明年四月美国总统访华前双方可能产生新摩擦的担忧，市场情绪趋向谨慎。
美股方面，截至本周四，美股三大股指延续了上周涨势，但整体先扬后抑，均在刷新各自历史新高后回落。标普500(0S&P5)上涨0.5%，纳斯达克综合(0NDQC)上涨1.6%，道琼斯工业平均(0DJIA)上涨0.7%。
宏观方面，美国劳工统计局数据显示，9月CPI同比增3%，低于预期但高于前值，创今年1月以来最高同比增幅；环比增0.3%，低于预期及前值。核心CPI同比增3%，低于预期及前值，为6月以来最低水平；环比增0.2%，低于预期及前值。标普全球数据显示，美国10月Markit制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月回升且优于预期。新订单综合指数升至年内最高，制造业订单创2023年2月以来最强劲表现，服务业新业务实现2024年底以来最大增幅。
利率方面，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点，为年内第二次降息，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。主席鲍威尔表示，12月降息尚未确定；通胀目标接近达成，就业市场持续降温，当前货币政策仍偏紧。CME美联储观察工具显示，截至10月30日，市场预计12月降息25个基点的概率为73.7%，较一周前的91.1%有所下降。
就业方面，有“小非农”之称的ADP推出周度就业数据，这是其近二十年来劳动力数据发布机制的重磅调整。首份报告显示，截至2025年10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个。
A股方面，本周市场先扬后抑，沪深300(000300)累计下跌0.4%。成交量方面，本周成交量较上周略有放大，其中三个交易日日均成交量略高于50日均量线，沪深两市日成交额均保持2万亿元以上水平。资金布局聚焦确定性最高的方向，重点围绕以“十五五”产业方向为核心的优质成长股展开。
经贸方面，中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。美方将取消对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年。同时，美方还将暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方将相应调整或暂停实施相关反制措施。此外，两国领导人近日在釜山举行会晤，双方经贸团队就重要经贸问题深入交换意见并形成共识。双方团队会尽快细化落实后续工作，确保共识得以落实，为中美两国和世界经济注入信心。
宏观方面，国家统计局数据显示，9月份中国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%。高技术制造业与装备制造业等新质生产力增长较快，私营企业和外资企业利润显著加快。
政策方面，财政部、商务部等五部门印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，明确自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，吸引外籍人员入境消费，促进免税商品零售业务健康有序发展。
A股三季报方面，截至10月31日早间，5444家A股公司中5437家已披露2025年三季报。前三季度营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%；归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%。第三季度利润端显著改善，净利润增速达11.30%，较二季度回升10.19个百分点。
龙头股本周下跌。【港股33】本周平均下跌0.2%，我们的【港股精选】本周下跌1.8% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升1014.0%，而恒指涨27.0%。
在我们的香港33中表现最好的是HOME CONTROL(01747)，该公司是一家总部位于新加坡的全球家居控制解决方案供应商，前身为飞利浦家居控制部门。股价本周上涨32.23%。当前每股收益评级74，相对强度评级为99，机构流入流出评级A。
我们的港股市况为升势受阻。
从技术面来看，本周四和周五先后跌破21日、50日两根重要均线及26000点整数关口，市场情绪趋于谨慎观望。成交量方面，除周四成交量略高于50日均量线外，其余交易日成交量均低于50日均量线，市场观望情绪浓厚。支撑位方面，100日均线构成短期关键防线；压力位方面，今年10月2日高点27381.84点形成重要阻力。
南向资金方面，本周累计净流入274.92亿港元，较上周有所放大，连续24周保持净流入态势，今年以来净流入金额持续刷新年度历史新高。
综合来看，港股本周核心焦点始终围绕中美关系进展，投资者情绪经历从乐观期待到谨慎观望、再到预期兑现后重新评估的全过程。短期波动或难避免，但港股估值相对低位及积极政策预期仍提供一定支撑。加之南向资金持续净流入，显示内地资金对港股低估值资产的长期配置需求。结合“十五五”产业方向，中长期看，港股科技主线与高景气高端制造板块仍具备战略配置价值。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年10月31日