恆指漲1.3%
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本周，港股呈現先揚後抑格局，恒生指數(HSI)上漲1.3%，恒生科技指數(HSTECH)則下跌0.4%。
周初，中美關系進入緩和階段，海關總署與商務部利好政策推動市場上漲；後續在人工智能等新科技樂觀預期及黃金、锂電池等商品價格上漲等因素推動下，港股持續上攻，壹度突破27,000點整數關口。然而周五美股急跌嚴重沖擊全球市場風險偏好，對港股形成直接壓力。
板塊方面呈現顯著分化格局。受産品漲價或行業利好驅動的板塊表現強勁，如锂電池、創新藥、黃金和紙業股全周漲幅居前；與國際油價關聯緊密的石油、煤炭股則因價格下跌表現低迷；大型科技股走勢分化。
美股方面，截至本周四，美股三大股指均先揚後抑。標普500(0S&P5)微漲0.1%，納斯達克綜合(0NDQC)下跌0.6%，道瓊斯工業平均(0DJIA)上漲1.0%。
在經曆了長達43天的政府“停擺”後，美國國會衆議院表決通過了此前由參議院通過的壹項聯邦政府臨時撥款法案，爲結束美國史上持續時間最長的政府“停擺”邁出決定性壹步。停擺結束後，政府將面臨漫長的重啓過程，恢複正常運作可能需要數天甚至壹周以上的時間。國會預算辦公室估計，此次爲期六周的停擺將使第四季度GDP減少1.5個百分點，最終造成約110億美元的淨損失。
政策方面，美國正式宣布暫停實施針對中國造船等行業的“301調查”措施壹年。美國高級政府官員表示，美國已與部分拉丁美洲國家達成貿易協議，其中包括對特定咖啡和水果出口産品減免關稅。
就業方面，據ADP統計，在截至10月25日的四周內，美國私營部門平均每兩周減少11,250個工作崗位。累計計算，當月共減少4.5萬個工作崗位（不含政府雇員），這將是自2023年3月以來最大的月度就業人數降幅。
利率方面，CME“美聯儲觀察”工具顯示，截至11月13日，市場預計12月降息25個基點的概率從壹周前的69.6%降至50.7%，已連續多周下滑，顯示市場對12月是否繼續降息的分歧正在加劇。
A股方面，本周市場震蕩調整，滬深300(000300)累計下跌1.1%。成交量方面，本周較上周有所萎縮，五個交易日的日成交額均低于50日均量線，滬深兩市日成交額維持在2萬億元上下波動。板塊方面，本周市場板塊快速輪動，資金在防禦與進攻之間頻繁切換，锂電電解液、兩岸融合和SPD相關板塊熱度較高。
宏觀方面，國家統計局數據顯示，10月擴內需政策持續顯效，疊加國慶、中秋雙節效應推動，CPI同比上漲0.2%，環比上漲0.2%；核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續第6個月擴大。PPI同比下降2.1%，降幅較上月收窄0.2個百分點，連續3個月收窄；環比由上月持平轉爲上漲0.1%，實現年內首次正增長。
外貿方面，海關總署數據顯示，10月我國貨物貿易進出口總值3.7萬億元，同比增長0.1%，連續9個月保持正增長。其中出口2.17萬億元，同比下降0.8%；進口1.53萬億元，同比增長1.4%，連續5個月增長。前10個月，美國作爲我國第三大貿易夥伴，貿易總值同比下降15.9%，占比9%。10月稀土出口4343.5噸，環比增長9%，在連續三個月下降後首次回升；大豆進口948.2萬噸，創同期曆史新高。
外彙與黃金方面，國家外彙管理局數據顯示，截至10月末，我國外彙儲備規模33433.43億美元，較9月末增加46.85億美元，連續3個月增長並創2015年12月以來新高。黃金儲備7409萬盎司，較9月末增加3萬盎司，實現連續12個月增持，但單月增持量降至2024年11月恢複增持以來的最低水平。
金融數據方面，中國人民銀行公布數據顯示，2025年前10個月社會融資規模增量累計30.9萬億元，同比多增3.83萬億元。10月新增社融8100億元。10月末，社會融資規模存量437.72萬億元，同比增長8.5%；廣義貨幣(M2)余額335.13萬億元，同比增長8.2%；狹義貨幣(M1)余額112萬億元，同比增長6.2%；流通中貨幣(M0)余額13.55萬億元，同比增長10.6%。10月末M2-M1剪刀差2.0個百分點，較上月1.2個百分點有所擴大。
政策方面，商務部、海關總署發布公告，決定自即日起至2026年11月10日，暫停實施超硬材料、部分稀土設備及原輔料、锂電池與負極材料、中重稀土及相關技術等多項出口管制措施。同時恢複美國3家企業大豆輸華資質及美國原木進口，暫停對美船舶收取特別港務費壹年，暫停對韓華海洋株式會社5家美國子公司反制措施壹年。此外，將美國、墨西哥、加拿大增列至特定國家出口易制毒化學品管理目錄，並單獨增列針對三國的13種易制毒化學品。
龍頭股本周上漲。【港股33】本周平均上漲0.5%，我們的【港股精選】本周下跌0.1% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升1027.8%，而恒指漲30.2%。
在我們的香港33中表現最好的是中國同輻(01763)，該公司是中國壹家專業從事放射性藥品、醫用及工業用放射源産品研發、生産與銷售的企業。股價本周上漲14.3%。當前每股收益評級95，相對強度評級爲91，機構流入流出評級A+。
我們的港股市況爲升勢受阻。
從技術面來看，本周恒指呈現先揚後抑態勢，前四個交易日持續上行，周四成功突破27,000點整數關口，但周五未能守住漲勢，單日大跌1.9%，最終收于26,572.46點。本周整體成交低迷，五個交易日的日成交量均低于50日均量，顯示市場情緒偏向謹慎。技術支撐方面，50日均線構成短期關鍵防線；阻力位方面，今年10月2日創下的27381.84點高位形成重要壓制。
南向資金方面，本周累計淨流入247.73億港元，雖較前周略有回落，但已連續26周保持淨流入態勢。今年以來，南向資金淨流入規模持續刷新年度新高，累計淨買入額已突破5萬億港元，凸顯內地資金對港股市場的長期配置信心。
綜合而言，本周港股在政策暖風與商品題材的推動下曾嘗試上攻，但受外部市場沖擊及成交量能不足的制約，最終呈現沖高回落、板塊分化的格局。短期，市場走勢可能仍將受美股情緒及大宗商品價格波動的影響，能否重新積聚上行動能，需重點關注兩大信號：壹是市場成交額能否有效放大，以突破當前量價背離的格局；二是南向資金的流入態勢會否延續，爲市場提供穩固的流動性支撐。預計恒指在有效突破該震蕩區間前，結構性行情仍將主導市場。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年11月14日