恒指涨1.63%
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本周港股延续震荡上行，恒生指数(HSI)上涨1.63%，恒生科技指数(HSTECH)微涨0.14%。从盘面看，恒指表现明显强于恒科指，反映资金对高股息、金融及部分周期板块的偏好仍强于高估值科技成长方向。港股本周走势一方面受内地稳市场政策预期支撑，另一方面也受到美股科技股波动、国际油价急升及全球利率上行的扰动；科技龙头和半导体链条承压，限制了恒科指弹性。
从政策和经济层面看，港股本周的主要支撑仍来自内地宏观预期改善。监管层连续表态将综合施策全力维护市场平稳运行，持续提升资本市场韧性，并进一步提升外资参与资本市场的便利度，这对于香港市场尤为重要，因为港股本身就是国际资本配置中国资产的重要窗口。与此同时，商务部表示中美正就降税安排征求意见并将尽快推动实施，令市场对外贸环境改善和企业盈利修复保留期待。国内政策方面，市场也继续消化服务业扩能提质、直接融资支持科创企业，以及三季度货币政策宽松空间可能进一步打开等信号，这些因素共同改善了对中国经济下半年增长动能的判断。对于港股而言，在企业盈利预期尚未明显上修之前，政策预期的稳定本身就是支撑估值的重要来源。
外围因素方面，港股本周仍处在多重外部变量交织影响之下。中东局势升级推动国际油价快速上行，布伦特原油一度突破100美元，市场对输入型通胀和全球增长放缓的担忧有所升温；美国宣布对多个经济体加征10%-12.5%关税，全球贸易和供应链不确定性再度上升。与此同时，美债收益率维持高位、美元走强，也对港股估值特别是成长股估值形成压制。对港股而言，当前外部环境并不构成明显顺风，因此其相对稳健的表现更能说明内地政策预期和中国资产配置价值正在发挥支撑作用。短期内，若外围通胀与地缘压力未明显缓解，港股仍大概率维持震荡修复格局。
行业表现方面，港股本周的领涨方向主要集中在资源与硬件两条主线。欧奈尔行业中，涨幅居前的分别是矿业-金/银/宝石(G1040IG.HK)，周涨幅14.96%；矿业-金属矿石(G1099IG.HK)，周涨幅14.53%；以及计算机-硬件/外设(G3580IG.HK)，周涨幅12.05%。其中，贵金属与金属矿业板块大幅走强，主要反映资金在地缘风险升温、通胀预期回升和商品价格波动加大的背景下，重新提升了对资源品方向的配置意愿。尤其是在国际油价快速上行、全球避险情绪反复的环境下，黄金及有色资源相关资产更容易获得关注。另一方面，计算机-硬件/外设(G3580)跻身涨幅前三，说明尽管大型科技股整体波动加大，但部分硬件细分方向仍存在主题性和资金性的活跃机会，市场并未完全撤出科技赛道，而是从高估值平台型科技股转向更具弹性或具备产业催化的细分硬件方向。
本周美股整体回落，标普500(0S&P5)下跌0.66%，纳斯达克综合(0NDQC)下跌1.5%，道琼斯工业平均(0DJIA)下跌0.83%。从结构看，科技成长板块承压最明显，纳指跌幅居前，显示市场风险偏好有所降温。周内AI相关交易出现明显分化，部分芯片与存储股虽有反弹，但大型科技股在财报与资本开支预期扰动下普遍走弱，能源、银行等板块则相对抗跌，反映资金从高估值成长向防御及顺周期方向切换。
美股本周调整主要由利率、通胀预期与政策不确定性交织推动。美国截至7月18日当周初请失业金人数降至18.7万，低于预期的21.2万，显示就业市场仍有韧性，削弱了市场对美联储快速转向宽松的押注；与此同时，中东局势升级推动WTI原油和布油大涨，布油一度突破100美元，令通胀担忧重新升温，并带动2年期、10年期美债收益率继续上行，对高估值科技股形成压制。政策层面，美国宣布对数十个经济体加征10%-12.5%关税，也加剧了市场对全球贸易与企业利润前景的谨慎情绪。在此背景下，市场对AI巨额资本开支回报的质疑升温，特斯拉(TSLA)、谷歌等龙头股明显受压，令纳指表现弱于大盘。
本周A股表现相对稳健，沪深300(000300)上涨2.65%。从盘面看，指数回升主要由权重板块和部分政策受益方向带动，但市场成交仍呈缩量特征，最后一日成交量较50日均量低24.32%，显示增量资金追高意愿有限。板块轮动继续加快，锂电、光伏、电网等新能源链偏强，半导体、算力硬件等前期热门AI硬件方向则明显回调，市场风格在成长与顺周期之间快速切换。
A股本周走强，核心仍是政策托底与稳预期发力。监管层连续强调“全力维护市场平稳运行、提升资本市场韧性”，有助于稳定风险偏好；上海出台直接融资“20条”，以及可再生能源、体育产业等中长期规划发布，也为相关板块提供了政策催化。外部环境方面，美国加征关税、全球油价上行和美债收益率抬升，仍会对出口链和成长估值形成扰动，但商务部表示中美正就降税安排征求意见，缓解了部分外贸担忧。资金面上，A股成交额约2.21万亿元，但融资余额上周净流出987.04亿元，说明短线情绪仍偏谨慎，因此市场更可能维持结构性行情，低估值权重、政策受益板块与业绩确定性较高的龙头更容易获得资金关注。
组合表现方面，顶级33本周平均上涨1.90%，21只上涨、12只下跌，最佳个股中银香港(02388)涨幅为10.22%，整体表现优于恒生指数(HSI)的1.63%。投资组合本周上涨2.71%，高于恒指同期表现。其中，美的集团(00300)上涨2.71%，每股盈利评分为93、相对强度评分为85、欧奈尔评分69，基本面与相对强度维持稳健。就相对长期表现而言，本周HK33继续跑赢恒指，反映优选龙头组合在当前震荡环境下仍具一定阿尔法优势。
技术面上，港股整体仍处于震荡偏强格局，但上行动能有所放缓。恒生指数(HSI)当前较10日、20日、50日均线分别高出约0.6%、3.44%和1.34%，说明中短期趋势尚未破坏；但较200日均线仍低3.11%，显示中长期修复仍未完成。恒指当前距离52周高点仍约11.02%，尚未形成实质性突破结构。恒生科技指数(HSTECH)则弱于恒指，当前低于10日均线1.74%、低于50日均线2.17%、低于200日均线12.55%，说明科技板块仍处于反复筑底阶段。短线看，恒指支撑可先关注10日线与20日线附近，其次是24500点一带；上方压力则关注25000点-25200点区域，若有效放量站稳，才有机会进一步修复至更高平台。恒科指上方压力仍在4700点附近，下方则先看20日线和前期整理区支撑。
南向资金方面，本周净流入29.78亿港元，整体仍保持净买入，但节奏上明显分化，周初偏谨慎、周中一度明显回流、周五再度转为净卖出。资金行为反映出内地资金对港股并未转向系统性悲观，而是在高股息、顺周期与科技内部做结构切换。若后续美债收益率继续上行、全球科技股承压，南向资金或更偏向金融、能源、电信、公用事业等现金流稳健方向；若内地政策继续加码且中美降税安排出现积极进展，港股互联网与消费龙头的配置价值也有望回升。
本周全球市场的主线仍围绕地缘风险升温、油价上行、美债收益率抬升与AI交易分化展开。港股在内地稳市场政策支撑下表现相对平稳。后续可重点观察美联储政策预期是否因就业和油价变化进一步收紧、中美降税安排进展，以及港股能否在量能改善配合下突破关键压力区。提醒投资者，当前市场轮动速度较快，宜优先关注基本面与资金面共振、且处于强势行业中的优质个股，同时留意地缘局势与关税变化带来的波动风险。
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发布于2026年7月24日