恆指跌0.88%
編者註：我們非常感謝你提出寶貴的意見。你的建議將幫助我們更好地改進產品，使炒股得心應手!
本週港股市場整體呈現震盪下行格局。恒生指數(HSI)週跌幅為0.88%；恒生科技指數(HSTECH)表現相對抗跌，微漲0.09%。市場本週延續明顯分化，一方面A股及部分科技成長板塊維持活躍，另一方面港股受外部流動性收緊預期及本地監管因素擾動影響，整體風險偏好有所回落，恆生指數未能延續此前反彈勢頭。
從宏觀與政策環境看，港股當前仍處於「外部流動性約束」與「內部政策托底」並存的博弈階段。外部方面，美國5月ISM製造業PMI錄得54，高於市場預期，疊加4月核心PCE物價指數同比上漲3.3%，通脹黏性仍強，市場對聯儲局政策維持偏緊的預期再度升溫。對於港股這一離岸市場而言，美債收益率高位運行與美元流動性偏緊仍對估值形成一定壓制。內部方面，政策層面持續釋放穩增長與促轉型信號。國務院印發《城市更新「十五五」規劃》與《加快農業農村現代化「十五五」規劃》，明確危舊房改造、農業現代化等重點方向，為相關產業鏈提供了中期政策支撐；國家市場監督管理總局發布《人工智能計量體系和能力建設指引》，有助於推動AI產業標準化建設，進一步強化科技產業的制度支撐。
就港股市場自身而言，當前環境可概括為「外部關係邊際緩和、內部增長政策托底、科技產業政策加碼」的組合。中美經貿領域階段性釋放積極信號，疊加中東局勢預期緩和，有助於階段性修復市場情緒。與此同時，香港作為連接內地與國際資本市場的重要樞紐，其制度與平台價值仍在持續體現。在「A+H」融資平台協同、跨境理財通等機制持續推進的背景下，港股對中長期配置型資金的吸引力仍具支撐。尤其在「十五五」開局之年，財政與產業政策協同發力，正在為港股結構性機會提供更具持續性的基本面與政策基礎。
行業板塊表現因此呈現出極強的結構性分化，部分細分賽道在資金追捧下逆勢走強。本週表現最為搶眼的當屬服務-人事(G1011IG.HK)板塊，單週漲幅高達8.54%，成為市場最強的領漲先鋒。緊隨其後的是休閑-電影相關(G7810IG.HK)板塊，週漲幅達到7.23%，顯示出線下消費與文娛產業的復甦預期正持續獲得資金的青睞。此外，安保/安全(G3999IG.HK)板塊也表現不俗，週漲幅達7.18%，在市場震盪格局下，該板塊展現出較強的防禦屬性與抗跌韌性，吸引了避險資金的集中佈局。
美股市場本週表現強勢，三大指數均創下歷史新高。道瓊斯工業平均(0DJIA)週漲 1.04%；納斯達克綜合(0NDQC)週跌 0.53%；標普500(0S&P5)週漲 0.06%。市場完全由AI巨頭主導，儘管面臨通脹高企的壓力，但科技股的強勁財報和資本開支計劃推動指數不斷走高。
美國宏觀經濟數據顯示通脹壓力依然頑固，4月核心PCE物價指數同比上漲3.3%，高於市場預期，導致市場對聯儲局減息的預期降溫。然而，市場焦點更多集中在AI產業的強勁增長上。英偉達宣布將對台積電的支出提升至1500億美元，並啟動大規模股票回購；Meta宣布測試付費訂閱服務，開啟商業化變現新階段。此外，SpaceX、OpenAI等超級IPO的預期，進一步強化了美股的科技屬性。儘管美伊談判消息反覆，導致原油價格震盪，但並未對美股整體上漲趨勢形成實質性阻礙。
A股市場本週走出探底回升的行情，科技股成為領漲主力。滬深300(000300)週跌幅為 1.54%。板塊方面，AI與半導體板塊表現尤為突出，科創50指數大漲，長進光子等新股表現強勁。
國內政策面與基本面呈現出多點開花的局面。國家統計局數據顯示，1-4月規上工業企業利潤同比增長18.2%，其中電子專用材料製造利潤暴增601.7%，顯示出產業強勁的增長動能。政策層面，國務院印發的《城市更新「十五五」規劃》為相關產業鏈提供了明確的政策指引。同時，DeepSeek宣布API永久降價，引爆了市場對AI應用端的想像；華為發布「韜定律」，試圖重構半導體演進邏輯，這些產業動態極大地提振了市場信心。此外，長鑫科技科創板IPO過會，擬募資創紀錄，進一步激發了市場對半導體國產替代的熱情。
組合表現方面，頂級33組合本週整體弱於大盤，平均週跌幅為1.77%，33隻成分股中有14隻上漲、19隻下跌，其中珩灣科技(01523)本週漲幅為11.5%。儘管短期承壓，但該組合自成立以來累計收益仍持續跑贏恆生指數，顯示出優質資產精選策略在港股估值修復過程中具備較強的超額收益能力。投資組合本週表現相對穩健，平均週跌幅為4.48%，其中寜德時代(03750)週跌4.5%，體現出模型組合在震盪市中的一定配置韌性。
從技術面看，恒生指數(HSI)目前處於震盪整理階段。當前指數已跌破5日、10日及20日均線，分別偏離-1.94%、-1.73%和-2.95%，顯示短線技術形態有所走弱；但指數仍運行於50日均線上方，中期趨勢尚未完全破壞。短期來看，24900點附近構成重要支撐區域，上方壓力仍位於28056.1點的一年高位附近。恒生科技指數(HSTECH)技術形態相對更穩，當前仍處於10日均線附近運行，但短線受制於5日均線壓制，中期趨勢仍需觀察後續能否在關鍵支撐區域企穩。
資金面方面，本週南向資金繼續保持淨流入，累計淨買入約228.21億港元，說明內地資金對港股核心資產的中長期配置價值仍然認可。從流向結構上看，半導體等科技成長方向持續獲得加倉，中芯國際（00981）等個股受到明顯關注，顯示資金正在圍繞景氣度較高、政策支持較強的科技主線進行集中佈局。
總體來看，本週全球市場的核心邏輯仍是「AI景氣延續」與「通脹壓力仍存」之間的拉鋸。港股在外部流動性壓力與內部政策支撐交織下維持震盪，週線小幅收跌；美股則在科技龍頭帶動下維持高位強勢。往後看，市場仍將重點關注聯儲局政策路徑、全球利率中樞變化，以及AI商業化落地的實際進展。若美債收益率持續維持高位，全球風險資產估值或仍面臨一定壓制，尤其需警惕前期漲幅較大、高估值板塊的波動加劇；但在政策持續托底、產業趨勢向上、資金結構改善的背景下，科技與高端製造等方向的結構性機會仍值得持續關注。市場有風險，投資需謹慎。
您對我們的每週評論有什麼看法嗎？如果您有任何反饋或問題，請隨時電郵我們。
注意：以上所有評論信息內容只供教育參考，不應被理解為邀約、招攬，或任何證劵買賣意見及建議。
發佈於2026年6月5日