恒指跌0.88%
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本周港股市场整体呈现震荡下行格局。恒生指数(HSI)周跌幅为0.88%；恒生科技指数(HSTECH)表现相对抗跌，微涨0.09%。市场本周延续明显分化，一方面A股及部分科技成长板块维持活跃，另一方面港股受外部流动性收紧预期及本地监管因素扰动影响，整体风险偏好有所回落，恒生指数未能延续此前反弹势头。
从宏观与政策环境看，港股当前仍处于“外部流动性约束”与“内部政策托底”并存的博弈阶段。外部方面，美国5月ISM制造业PMI录得54，高于市场预期，叠加4月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，通胀黏性仍强，市场对美联储政策维持偏紧的预期再度升温。对于港股这一离岸市场而言，美债收益率高位运行与美元流动性偏紧仍对估值形成一定压制。内部方面，政策层面持续释放稳增长与促转型信号。国务院印发《城市更新“十五五”规划》与《加快农业农村现代化“十五五”规划》，明确危旧房改造、农业现代化等重点方向，为相关产业链提供了中期政策支撑；国家市场监管总局发布《人工智能计量体系和能力建设指引》，有助于推动AI产业标准化建设，进一步强化科技产业的制度支撑。
就港股市场自身而言，当前环境可概括为“外部关系边际缓和、内部增长政策托底、科技产业政策加码”的组合。中美经贸领域阶段性释放积极信号，叠加中东局势预期缓和，有助于阶段性修复市场情绪。与此同时，香港作为连接内地与国际资本市场的重要枢纽，其制度与平台价值仍在持续体现。在“A+H”融资平台协同、跨境理财通等机制持续推进的背景下，港股对中长期配置型资金的吸引力仍具支撑。尤其在“十五五”开局之年，财政与产业政策协同发力，正在为港股结构性机会提供更具持续性的基本面与政策基础。
行业板块表现因此呈现出极强的结构性分化，部分细分赛道在资金追捧下逆势走强。本周表现最为抢眼的当属服务-人事(G1011IG.HK)板块，单周涨幅高达8.54%，成为市场最强的领涨先锋。紧随其后的是休闲-电影相关(G7810IG.HK)板块，周涨幅达到7.23%，显示出线下消费与文娱产业的复苏预期正持续获得资金的青睐。此外，安保/安全(G3999IG.HK)板块也表现不俗，周涨幅达7.18%，在市场震荡格局下，该板块展现出较强的防御属性与抗跌韧性，吸引了避险资金的集中布局。
美股市场本周表现强势，三大指数均创下历史新高。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨 1.04%；纳斯达克综合(0NDQC)周跌 0.53%；标普500(0S&P5)周涨 0.06%。市场完全由AI巨头主导，尽管面临通胀高企的压力，但科技股的强劲财报和资本开支计划推动指数不断走高。
美国宏观经济数据显示通胀压力依然顽固，4月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，高于市场预期，导致市场对美联储降息的预期降温。然而，市场焦点更多集中在AI产业的强劲增长上。英伟达宣布将对台积电的支出提升至1500亿美元，并启动大规模股票回购；Meta宣布测试付费订阅服务，开启商业化变现新阶段。此外，SpaceX、OpenAI等超级IPO的预期，进一步强化了美股的科技属性。尽管美伊谈判消息反复，导致原油价格震荡，但并未对美股整体上涨趋势形成实质性阻碍。
A股市场本周走出探底回升的行情，科技股成为领涨主力。沪深300(000300)周跌幅为 1.54%。板块方面，AI与半导体板块表现尤为突出，科创50指数大涨，长进光子等新股表现强劲。
国内政策面与基本面呈现出多点开花的局面。国家统计局数据显示，1-4月规上工业企业利润同比增长18.2%，其中电子专用材料制造利润暴增601.7%，显示出产业强劲的增长动能。政策层面，国务院印发的《城市更新“十五五”规划》为相关产业链提供了明确的政策指引。同时，DeepSeek宣布API永久降价，引爆了市场对AI应用端的想象；华为发布“韬定律”，试图重构半导体演进逻辑，这些产业动态极大地提振了市场信心。此外，长鑫科技科创板IPO过会，拟募资创纪录，进一步激发了市场对半导体国产替代的热情。
组合表现方面，顶级33组合本周整体弱于大盘，平均周跌幅为1.77%，33只成分股中有14只上涨、19只下跌，其中珩湾科技(01523)本周涨幅为11.5%。尽管短期承压，但该组合自成立以来累计收益仍持续跑赢恒生指数，显示出优质资产精选策略在港股估值修复过程中具备较强的超额收益能力。投资组合本周表现相对稳健，平均周跌幅为4.48%，其中宁德时代(03750)周跌4.5%，体现出模型组合在震荡市中的一定配置韧性。
从技术面看，恒生指数(HSI)目前处于震荡整理阶段。当前指数已跌破5日、10日及20日均线，分别偏离-1.94%、-1.73%和-2.95%，显示短线技术形态有所走弱；但指数仍运行于50日均线上方，中期趋势尚未完全破坏。短期来看，24900点附近构成重要支撑区域，上方压力仍位于28056.1点的一年高位附近。恒生科技指数(HSTECH)技术形态相对更稳，当前仍处于10日均线附近运行，但短线受制于5日均线压制，中期趋势仍需观察后续能否在关键支撑区域企稳。
资金面方面，本周南向资金继续保持净流入，累计净买入约228.21亿港元，说明内地资金对港股核心资产的中长期配置价值仍然认可。从流向结构上看，半导体等科技成长方向持续获得加仓，中芯国际（00981）等个股受到明显关注，显示资金正在围绕景气度较高、政策支持较强的科技主线进行集中布局。
总体来看，本周全球市场的核心逻辑仍是“AI景气延续”与“通胀压力仍存”之间的拉锯。港股在外部流动性压力与内部政策支撑交织下维持震荡，周线小幅收跌；美股则在科技龙头带动下维持高位强势。往后看，市场仍将重点关注美联储政策路径、全球利率中枢变化，以及AI商业化落地的实际进展。若美债收益率持续维持高位，全球风险资产估值或仍面临一定压制，尤其需警惕前期涨幅较大、高估值板块的波动加剧；但在政策持续托底、产业趋势向上、资金结构改善的背景下，科技与高端制造等方向的结构性机会仍值得持续关注。市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年6月5日