恒指跌1.7%
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本周，港股市场未能延续升势，呈现震荡回调的格局。全周来看，恒生指数(HSI)和恒生科技指数(HSTECH)均下跌1.6%。
市场情绪在多重因素影响下反复切换，周初因政策预期落空及超强台风“桦加沙”袭扰华南地区，市场情绪趋于谨慎，大盘承压。周中市场迎来转折，地缘政治紧张局势出现缓和迹象提振了风险偏好，同时国产光刻机技术突破等利好刺激AI与半导体板块走强，共同推动大市显著反弹。
然而，临近周末，市场风云突变。一方面美国总统特朗普宣布将自10月1日起对品牌或专利药品征收100%的关税，导致生物医药股集体下挫。此外，科技权重股小米集团在新品发布会后股价大幅回调超8%，拖累整个科技板块表现。与此同时，投资者在周末前倾向于获利了结，进一步加剧了市场的调整压力。
美股方面，截至本周四，美股市场出现回调，整体呈现先扬后抑态势。标普500(0S&P5)下跌0.9%，纳斯达克综合(0NDQC)下跌1.1%，道琼斯工业平均(0DJIA)下跌0.8%，虽三大指数均回调，但周中均再创历史新高。
宏观经济方面，美国经济分析局初步数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比终值3.8%，高于预期及前值；核心PCE年化季环比终值2.6%，同样高于预期及前值。标普全球数据表明，美国9月Markit制造业PMI初值创两个月新低，服务业及综合PMI初值均创三个月新低，显现疲软态势。具体数据：制造业PMI初值52，低于预期及前值；服务业PMI初值53.9，低于预期及前值；综合PMI初值53.6，同样低于预期及前值。
劳动力市场方面，美国劳工部数据显示，截至9月20日当周，首次申请失业救济金人数减少1.4万人至21.8万人，为7月以来最低水平，远低于彭博社预测中值23.3万人。尽管首申人数创7月新低，续请失业金人数仍维持在190万人关键水平之上，前一周数据修正后基本持平193万人。当前美国劳动力市场供需均放缓，美联储主席鲍威尔指出，对劳动力市场担忧加剧是今年首次降息的主因。
利率方面，CME美联储观察工具显示，截至9月25日，市场预计10月降息25基点概率达87.7%，较一周前略降；12月降息25基点概率从一周前的82.1%降至61.9%。
关税方面，美国特朗普政府发布正式公告，实施美欧贸易协议，确认自8月1日起对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税，巩固近两个月前达成的框架协议条款。文件还列出对部分药物化合物、飞机零部件等商品的关税豁免。与此同时，特朗普于还宣布，自10月1日起对品牌或专利药品征收100%关税，但对已在美国启动制药工厂建设的企业给予豁免。此次关税调整还涉及重型卡车（25%关税）、厨房橱柜及浴室柜（50%关税）、软体家具（30%关税）。
A股方面，本周A股市场震荡上行，沪深300(000300)上涨1.1%，周内最高价刷新年内新高并创近三年高点。市场成交保持活跃，沪深两市日均成交额维持在2万亿元以上，但较上周有所萎缩，反映投资者在关键点位附近情绪趋于谨慎。板块轮动加速，科技成长板块周初冲高后获利回吐，石油化纤、军工、风电等防御性板块后半周强势，市场主线从进攻品种向稳健资产倾斜。
利率方面，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年9月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR 3.0%，5年期以上LPR 3.5%，连续第四个月“按兵不动”。专业人士分析，四季度初前后央行或实施新一轮降息降准，带动两个期限品种LPR报价跟进下调。
其他方面，商务部发布公告，决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单，禁止两用物项对其出口，任何出口经营者不得违反规定。同时将爱尔康公司等3家涉台军售美国实体列入不可靠实体清单，禁止其从事与中国有关的进出口活动或在中国境内新增投资。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨0.2%，我们的【港股精选】本周上涨0.7% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升1030.0%，而恒指涨28.0%。
在我们的香港33中表现最好的是畅捷通(01588)，该公司是中国领先的小微企业财税及业务云服务提供商。股价本周上涨27.1%。当前每股收益评级85，相对强度评级为87，机构流入流出评级B。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面看，恒生指数本周整体沿5日均线震荡调整，周五收盘收于5日均线下，但在21日均线处获支撑。量能方面，周成交量环比微降。支撑位上，21日均线构成短期重要防线；压力位上，上周高点27,058.03点构成关键阻力。
资金面上，本周南向资金延续净流入态势，净流入439.59亿港元，环比上升，连续19周保持净流入，今年以来累计净流入11,536.89亿港元。
综合而言，本周港股回调是外部政策冲击、内部技术调整及短期事件因素共同作用的结果。尽管承压，但南向资金持续大额净买入显示中长期资金对港股低估值优势的信心未改，正利用波动布局。短期港股或受外围不确定性扰动，但美联储降息周期开启及AI产业趋势等中长期主题确定性较高，市场在充分整理后，估值洼地效应有望吸引更多资金，中长期震荡上行基础仍在。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年9月26日