恒指涨1.3%
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本周，港股呈现先扬后抑格局，恒生指数(HSI)上涨1.3%，恒生科技指数(HSTECH)则下跌0.4%。
周初，中美关系进入缓和阶段，海关总署与商务部利好政策推动市场上涨；后续在人工智能等新科技乐观预期及黄金、锂电池等商品价格上涨等因素推动下，港股持续上攻，一度突破27,000点整数关口。然而周五美股急跌严重冲击全球市场风险偏好，对港股形成直接压力。
板块方面呈现显著分化格局。受产品涨价或行业利好驱动的板块表现强劲，如锂电池、创新药、黄金和纸业股全周涨幅居前；与国际油价关联紧密的石油、煤炭股则因价格下跌表现低迷；大型科技股走势分化。
美股方面，截至本周四，美股三大股指均先扬后抑。标普500(0S&P5)微涨0.1%，纳斯达克综合(0NDQC)下跌0.6%，道琼斯工业平均(0DJIA)上涨1.0%。
在经历了长达43天的政府“停摆”后，美国国会众议院表决通过了此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案，为结束美国史上持续时间最长的政府“停摆”迈出决定性一步。停摆结束后，政府将面临漫长的重启过程，恢复正常运作可能需要数天甚至一周以上的时间。国会预算办公室估计，此次为期六周的停摆将使第四季度GDP减少1.5个百分点，最终造成约110亿美元的净损失。
政策方面，美国正式宣布暂停实施针对中国造船等行业的“301调查”措施一年。美国高级政府官员表示，美国已与部分拉丁美洲国家达成贸易协议，其中包括对特定咖啡和水果出口产品减免关税。
就业方面，据ADP统计，在截至10月25日的四周内，美国私营部门平均每两周减少11,250个工作岗位。累计计算，当月共减少4.5万个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。
利率方面，CME“美联储观察”工具显示，截至11月13日，市场预计12月降息25个基点的概率从一周前的69.6%降至50.7%，已连续多周下滑，显示市场对12月是否继续降息的分歧正在加剧。
A股方面，本周市场震荡调整，沪深300(000300)累计下跌1.1%。成交量方面，本周较上周有所萎缩，五个交易日的日成交额均低于50日均量线，沪深两市日成交额维持在2万亿元上下波动。板块方面，本周市场板块快速轮动，资金在防御与进攻之间频繁切换，锂电电解液、两岸融合和SPD相关板块热度较高。
宏观方面，国家统计局数据显示，10月扩内需政策持续显效，叠加国庆、中秋双节效应推动，CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。PPI同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，连续3个月收窄；环比由上月持平转为上涨0.1%，实现年内首次正增长。
外贸方面，海关总署数据显示，10月我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，同比增长0.1%，连续9个月保持正增长。其中出口2.17万亿元，同比下降0.8%；进口1.53万亿元，同比增长1.4%，连续5个月增长。前10个月，美国作为我国第三大贸易伙伴，贸易总值同比下降15.9%，占比9%。10月稀土出口4343.5吨，环比增长9%，在连续三个月下降后首次回升；大豆进口948.2万吨，创同期历史新高。
外汇与黄金方面，国家外汇管理局数据显示，截至10月末，我国外汇储备规模33433.43亿美元，较9月末增加46.85亿美元，连续3个月增长并创2015年12月以来新高。黄金储备7409万盎司，较9月末增加3万盎司，实现连续12个月增持，但单月增持量降至2024年11月恢复增持以来的最低水平。
金融数据方面，中国人民银行公布数据显示，2025年前10个月社会融资规模增量累计30.9万亿元，同比多增3.83万亿元。10月新增社融8100亿元。10月末，社会融资规模存量437.72万亿元，同比增长8.5%；广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%；狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%；流通中货币(M0)余额13.55万亿元，同比增长10.6%。10月末M2-M1剪刀差2.0个百分点，较上月1.2个百分点有所扩大。
政策方面，商务部、海关总署发布公告，决定自即日起至2026年11月10日，暂停实施超硬材料、部分稀土设备及原辅料、锂电池与负极材料、中重稀土及相关技术等多项出口管制措施。同时恢复美国3家企业大豆输华资质及美国原木进口，暂停对美船舶收取特别港务费一年，暂停对韩华海洋株式会社5家美国子公司反制措施一年。此外，将美国、墨西哥、加拿大增列至特定国家出口易制毒化学品管理目录，并单独增列针对三国的13种易制毒化学品。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨0.5%，我们的【港股精选】本周下跌0.1% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升1027.8%，而恒指涨30.2%。
在我们的香港33中表现最好的是中国同辐(01763)，该公司是中国一家专业从事放射性药品、医用及工业用放射源产品研发、生产与销售的企业。股价本周上涨14.3%。当前每股收益评级95，相对强度评级为91，机构流入流出评级A+。
我们的港股市况为升势受阻。
从技术面来看，本周恒指呈现先扬后抑态势，前四个交易日持续上行，周四成功突破27,000点整数关口，但周五未能守住涨势，单日大跌1.9%，最终收于26,572.46点。本周整体成交低迷，五个交易日的日成交量均低于50日均量，显示市场情绪偏向谨慎。技术支撑方面，50日均线构成短期关键防线；阻力位方面，今年10月2日创下的27381.84点高位形成重要压制。
南向资金方面，本周累计净流入247.73亿港元，虽较前周略有回落，但已连续26周保持净流入态势。今年以来，南向资金净流入规模持续刷新年度新高，累计净买入额已突破5万亿港元，凸显内地资金对港股市场的长期配置信心。
综合而言，本周港股在政策暖风与商品题材的推动下曾尝试上攻，但受外部市场冲击及成交量能不足的制约，最终呈现冲高回落、板块分化的格局。短期，市场走势可能仍将受美股情绪及大宗商品价格波动的影响，能否重新积聚上行动能，需重点关注两大信号：一是市场成交额能否有效放大，以突破当前量价背离的格局；二是南向资金的流入态势会否延续，为市场提供稳固的流动性支撑。预计恒指在有效突破该震荡区间前，结构性行情仍将主导市场。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年11月14日