恒指涨1.3%
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本周，港股呈现“先扬后抑、震荡攀升”的格局，恒生指数(HSI)上涨1.3%，恒生科技指数(HSTECH)则下跌1.2%。
周一在海南自贸港新规实施等政策利好驱动下高开高走，周四因中美经贸利好消息爆发式上涨，但周二、周五因美股科技股调整及市场对美联储12月降息概率波动等外围因素拖累回落，整体呈现“政策支撑与外围扰动”的博弈态势。
板块方面，受益于新型电力系统建设加速及储能政策加码，电力设备与电网板块表现亮眼；六氟磷酸锂价格翻倍刺激产业链情绪，锂电与新能源材料板块同样活跃；同时，电信与高股息公用事业防御性板块也表现不俗。
美股方面，截至本周四，美股三大股指均现回调。标普500(0S&P5)下跌1.8%，纳斯达克综合(0NDQC)下跌2.3%，道琼斯工业平均(0DJIA)下跌1.4%。
宏观方面，美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国10月工厂活动连续第八个月萎缩，主因生产回落与需求疲软。ISM制造业PMI指数48.7，低于预期及前值。10月新订单连续第二个月下降，生产指数疲软推动企业维持低雇佣水平，物价支付指数创今年初以来新低。ISM服务业PMI指数52.4，高于预期及前值，实现八个月以来最快扩张，主要得益于新订单指数跳涨5.8点至56.2，创一年新高。需求反弹伴随通胀压力加剧，投入价格指数升至70，创三年新高。
就业方面，ADP数据显示，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超预期并扭转上月修正后减少3.2万局面。美国就业市场经历两月连续下滑后现企稳迹象，但整体劳动力需求放缓、薪资增长停滞，为美联储12月是否降息增添不确定性。Challenger报告显示，美国企业10月裁员153,074人，几乎是去年同期的三倍，创20年来最高水平，主因科技及仓储行业裁员。今年以来，美国裁员总数破百万，创疫情以来最高水平；同期企业招聘计划规模为2011年以来最低。Indeed数据显示，招聘职位指数截至10月24日报101.9，为2021年2月初以来的最低水平，较月初下降约0.5%，较9月中旬，也即美国劳工统计局上一次公布相关数据的时间点，下降约3.5%。指标还显示招聘广告减少带动薪资开价回落。Revelio Labs报告显示，美国10月非农就业减少9,100人，而前一个月为增加33,000人。市场活跃度同步降温，招聘率与离职率双放缓，反映员工流动性降低及经济扩张动能减弱。虽政府停摆致官方数据缺失，但综合多家私人机构数据可全面呈现劳动力市场显著降温态势。
利率方面，CME美联储观察工具显示，截至11月6日，市场预计12月降息25个基点的概率从一周前的72.8%降至68.7%，连续多周下滑，显示市场对12月是否继续降息的分歧加剧。
A股方面，本周市场震荡上行，沪深300(000300)累计上涨0.8%。成交量方面，本周较上周有所萎缩，五个交易日的日成交额均低于50日均量线，沪深两市日成交额维持在2万亿元左右。板块方面，海南自贸港、核电/储能、电网设备等受到政策驱动上涨，而磷化工、工业金属、存储芯片则因涨价逻辑上涨，消费、周期及题材类板块表现偏弱。
宏观方面，国家统计局数据显示，10月份受“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月有所放缓，制造业PMI降至49.0%，较上月下降0.8个百分点。但大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月处于扩张区间。同时，高技术制造业、装备制造业和消费品行业三大重点行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间。服务业PMI在国庆、中秋双节效应及“双十一”促消费活动带动下，较上月上升0.1个百分点至50.2%，升至扩张区间。综合PMI为50.0%，位于临界点，表明中国企业生产经营活动总体稳定。RatingDog数据显示，中国10月RatingDog制造业PMI（原财新制造业PMI）为50.6，连续第三个月处于荣枯线上方，显示制造业景气度持续改善。但该数据低于前值51.2，说明近期增速有所放缓。同时，新出口订单录得自5月以来的最大降幅，受访企业表示这与贸易波动加剧有关。RatingDog服务业PMI（原财新服务业PMI）从9月的52.9微降至52.6，服务业增长得益于整体新业务加速增长，尽管出口销售小幅下降。RatingDog综合PMI（原财新综合PMI）为51.8，低于前值。
经贸方面，中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括：停止实施3月4日公布的对部分原产于美国的进口商品加征关税措施；继续暂停24%对等关税一年，保留10%加征税率；对15家美国实体停止出口管制措施，对另外16家实体继续暂停一年；对11家美国企业停止实施不可靠实体清单措施，对另外11家企业继续暂停一年；停止实施对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤的反规避措施。
龙头股本周上周。【港股33】本周平均上涨0.7%，我们的【港股精选】本周上涨1.1% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升1021.8%，而恒指涨28.6%。
在我们的香港33中表现最好的是重庆机电(02722)，该公司是中国西部最大的综合装备制造集团。股价本周上涨18.4%。当前每股收益评级99，相对强度评级为95，机构流入流出评级A。
我们的港股市况为升势受阻。
从技术面看，本周成功收复50日均线，但周四向上跳空突破时成交量未明显放大。本周整体成交低迷，五个交易日日成交量均低于50日均量，反映市场情绪谨慎、观望氛围浓厚。支撑位方面，50日均线构成短期关键防线；压力位方面，今年10月2日高点27381.84点形成重要阻力。
南向资金方面，本周累计净流入386.79亿港元，较上周扩大，连续25周净流入，今年以来净流入金额持续创年度新高。
综合而言，本周港股在政策利好与外围扰动的交织下呈现低量上涨特征。技术面量价背离警示短期回调风险，但政策驱动的行业及资金流入的板块仍具上行潜力。短期，市场仍将围绕美联储政策路径与国内稳增长信号博弈；中长期，国内“十五五”规划落地、自贸港建设推进、创新药目录扩容等政策红利将持续释放，支撑相关板块中长期上行。但需注意全球供应链不确定性及港股流动性边际变化对市场的潜在冲击。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年11月7日