恒指跌3.3%
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本週港股市場持續承壓，兩大指數均錄得較大跌幅。恒生指數(HSI)週跌幅為3.3%，連跌四日，從25,400點上方回落至25,000點下方；恒生科技指數(HSTECH)週跌幅為5.45%，距一年低點僅2.14%，形勢較為嚴峻。大模型概念股延續回調態勢，科技股全週領跌；油氣股、煤炭電力等週期板塊在中東衝突推升大宗商品價格背景下逆勢走強。南向資金全週持續淨流入，在港股回調過程中逆勢加倉，對市場形成一定托底效應。
宏觀層面，外部風險顯著加劇。中東衝突進一步升級，美軍摧毀5艘伊朗油輪，伊朗打擊約旦美軍基地並設立海上「制裁區」，也門胡塞武裝佔領紅海戰略要地，霍爾木茲海峽與紅海航運嚴重受阻。布油突破109美元／桶、單日大漲7.98%，美油漲8.2%報103.93美元／桶，全球通膨預期急劇升溫。10年期美債殖利率飆升至4.965%，單日上漲12.6個基點；美國財政部長期國債回購規模僅51.9億美元，低於60億上限，引發債市拋售。市場對聯準會9月加息機率定價突破70%，並完全定價最遲10月再次加息。歐洲央行加息25個基點至存款機制利率2.5%，並上調未來兩年通膨預期，全球央行緊縮共振對港股估值端形成多重壓制。
國內方面，《金融強國建設「十五五」規劃》正式出台，明確到2030年形成中國特色現代金融體系總體框架。財政部發行3,000億元特別國債，支持8家中央金融企業補充核心一級資本3,600億元，有望撬動4萬億元資產擴張。8月CPI同比上漲0.8%，核心CPI回升至1%；PPI同比上漲3.8%，通膨溫和回升顯示內需逐步修復。前8月外貿增長17.6%，連續4個月保持兩位數增長。
行業板塊方面，港股分化極為顯著。歐奈爾行業漲幅前三為：房屋-維護&服務(G7340IG.HK)週漲22.62%、電信-基礎設施(G4895IG.HK)週漲14.91%、服務-人事(G1011IG.HK)週漲9.45%。電信基礎設施板塊的高股息防禦屬性，在全球央行緊縮共振背景下獲得資金持續青睞。油氣股、煤炭、有色金屬等資源板塊受中東衝突推升大宗商品價格帶動逆勢走強；銀行保險板塊逆市活躍，受益於中央金融企業增資政策及高股息邏輯。走弱板塊方面，大模型概念股延續回調，智譜等AI個股跌幅較大；生物醫藥、消費板塊跌幅居前。銅概念股受白宮銅關稅計畫停滯及加息預期升溫影響全線重挫，江西銅業跌超10%。LME銅價此前創歷史新高、突破14,858美元／噸，但關稅政策不確定性令港股銅業股承壓。
美股方面，本週三大指數全線收跌：道瓊斯工業平均(0DJIA)週跌2.53%；納斯達克綜合(0NDQC)週跌1.6%；標普500(0S&P5)週跌1.64%。
核心驅動在於通膨超預期、加息預期升溫與地緣衝突三重壓力疊加。美國8月PPI同比上漲5.4%超預期，核心PPI同比4.6%，生產端通膨黏性顯著強於預期，直接推升聯準會加息預期。10年期美債殖利率逼近5%關口，法興銀行警告若升破5.5%，股市將受重創。中東衝突升級推升油價暴漲，進一步加劇通膨擔憂。科技股分化明顯，蘋果發布首款摺疊螢幕iPhone Duo及iPhone 18 Pro，股價逆勢上漲超3%；輝達、英特爾等半導體股受加息預期拖累下跌，英特爾週四跌超5%。特朗普承諾中期選舉後向美國成年人每人發放5,000美元（總額約1.3兆美元），同時稱中期選舉後立即結束伊朗戰事，政策不確定性增加市場波動。AI產業方面，OpenAI推出Agents API公測版；DeepSeek備戰科創板IPO，V4.1 Flash模型調用價格降幅高達60%；高通與亞馬遜聯手開發AI資料中心晶片，採購上限600億美元；惠譽警告若AI泡沫破裂，美股或暴跌35%。
A股本週震盪整理，成交額有所收斂。滬深300(000300)週跌0.83%。光模組板塊表現出色，中際旭創大漲超10%；其後市場風格切換，資金從AI算力等高估值成長板塊流向高股息紅利資產，週三煤炭、有色、海運、電力、銀行普遍強勢；多家銀行創歷史新高。
政策面持續釋放積極信號。《金融強國建設「十五五」規劃》正式出台，證監會明確努力將A股打造為境內優質企業上市首選地，嚴格執行退市制度，拓寬中長期資金來源。年內中長期資金淨買入A股超6,000億元，持有流通市值較2025年底增長12.5%。8家中央金融企業獲3,600億元增資，顯著提升金融體系抗風險能力。經濟數據方面，8月CPI同比0.8%、PPI同比3.8%，確認內需修復趨勢；前8月外貿增長17.6%，8月積體電路出口同比翻倍。資訊通信「十五五」規劃明確到2030年智慧算力規模達9,800 EFLOPS。關稅方面，商務部回應美方指責中國AI企業「工業規模」蒸餾，指出美方推行科技霸權、搞算力壟斷，中方堅決反對。
頂級33組合本週表現承壓，平均週跌幅為3.11%，33隻成分股中9隻上漲、24隻下跌。中國船舶租賃(03877)以6.44%領漲，歐奈爾評分68、相對強度評分80、每股盈利評分90、行業評級71，受益於全球航運週期景氣；青島港(06198)週漲5.93%，歐奈爾評分65、相對強度評分76、每股盈利評分70、行業評級63，營收同比增長14.61%；長江基建集團(01038)週漲3.11%，歐奈爾評分73、相對強度評分85、每股盈利評分高達98、行業評級25，處於偏好行業之列，低負債率15.1%與高ROE 18.25%彰顯防禦屬性。該組合自成立以來累計漲幅持續跑贏恒生指數，顯示精選優質資產在調整行情中的相對抗跌能力。
投資組合本週平均跌幅5.61%，3隻成分股全部下跌。美的集團(00300)以1.59%跌幅最為抗跌，歐奈爾評分70、每股盈利評分92、相對強度評分83、行業評級42；百濟神州(06160)週跌6.61%，歐奈爾評分75、相對強度評分84、行業評級39，營收同比增長29.63%；信達生物(01801)週跌約8.6%。
技術面來看，恒生指數(HSI)短期形態明顯偏弱，現價低於5日、10日、20日、50日及200日均線，全部均線失守，中期趨勢轉弱。下方第一支撐關注24,500點，第二支撐關注24,000點，強支撐位於22,518.0點的一年低點；上方第一壓力關注25,000點，第二壓力關注25,500點，強壓力位於26,000點附近。恒生科技指數(HSTECH)技術形態更為嚴峻，低於全部均線，距5日-2.05%、10日-3.52%、20日-5.55%、50日-7.74%、200日-14.46%，較一年高點下跌35.66%，距一年低點僅2.14%，支撐位關注4,230點附近的一年低點，壓力位關注4,500點及4,700點。成交量方面，恒指本週成交量較上週萎縮（比值約0.83），最後一日成交量較50日均量低17.48%；恒生科技最後一日成交量較50日均量低38.68%，縮量下跌格局明顯。
本週南向資金持續大幅淨流入，全週累計淨買入約201.05億港元，較前週73.63億大幅放量，顯示內資在港股回調過程中堅定加倉。百度週三獲南向資金大幅加倉17億港元，成為資金重點配置標的。在全球央行緊縮與地緣風險升溫背景下，南向資金的持續大幅流入為港股提供重要底部支撐，紅利資產（銀行、公用事業、電信等「類債平替」板塊）的相對配置價值進一步凸顯。
本週全球市場圍繞「中東衝突升級與油價暴漲」、「全球央行緊縮共振」與「聯準會加息預期飆升」三條主線展開。港股在美債殖利率飆升、中東衝突升級及科技股回調的多重壓力下顯著調整，恒生科技指數逼近一年低點，但南向資金大幅淨流入顯示底部支撐較強。展望未來，市場焦點將集中在美國8月CPI數據與聯準會9月議息會議、中東衝突走向與油價演變、金融強國「十五五」規劃配套細則出台節奏，以及蘋果新機預售對消費電子產業鏈的影響。
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發佈於2026年9月11日