恒指漲3.2%
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本周，港股漲勢如虹，恒生指數(HSI)上漲3.2%，恒生科技指數(HSTECH)大漲4.1%。
中東局勢主導前半周行情，市場情緒隨”恐慌-可控-和解”節奏快速切換，呈現先抑後揚。美聯儲政策轉向預期持續發酵，鮑威爾鴿派表態帶動地産、金融及成長股集體反彈。政策與産業催化輪番上陣，虛擬資産牌照、智能駕駛、消費刺激等主題交替活躍。
後半周市場出現技術性回調，主要受兩大因素制約：其壹是恒生指數連續四日上漲後逼近年內高點，積累的獲利盤形成抛壓；其二與港元彙率波動及流動性壓力相關——紐約交易時段港元觸發7.85弱方兌換保證，香港金管局入市幹預，沽出美元並買入94.2億港元。資金面邊際收緊引發市場情緒波動，部分資金選擇獲利了結或持蔽觀望。
美股方面，三大股指強勁反彈，標普500(0S&P5)與納斯達克綜合(0NDQC)分別上漲2.9%和3.7%，逼近曆史高位；道瓊斯工業平均(0DJIA)收漲2.8%後距曆史高點仍有3.8%的上行空間。
宏觀方面，根據標普全球最新數據，6月美國Markit制造業PMI初值52持平前值，創2月以來新高；服務業PMI53.1、綜合PMI52.8雖環比回落，但均高于市場預期。本輪PMI組合顯示經濟在二季度末延續擴張態勢，但美國商務部修正數據顯示，壹季度實際GDP年化環比終值-0.5%，三年來首次萎縮，主要受進口擴張與政府支出縮減拖累。盡管私人投資與消費支出增長，但未能完全抵消負面影響，其中個人消費支出終值僅增0.5%，創疫情後最弱季度表現。與此同時，壹季度個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲3.7%，核心PCE指數上漲3.5%，雙雙較前值上調0.1個百分點，顯示消費端通脹壓力持續升溫。值得注意的是，5月耐用品訂單環比初值飙升16.4%，主要由非國防飛機訂單激增230%推動。剔除運輸設備後，當月耐用品訂單環比增長0.5%，核心資本貨物訂單更上漲1.7%，雙雙好于市場預期。這種結構性分化顯示，盡管航空業訂單波動主導了當月數據波動，但企業端資本開支回暖仍爲二季度GDP增長注入積極信號。不過，消費端通脹升溫與企業投資改善的持續性仍存疑，需觀察其對實體經濟需求的綜合影響。
利率方面，美聯儲主席鮑威爾在國會聽證首日重申將保持政策觀望立場，同時暗示”不排除提前啓動降息的可能性”，強調6-7月經濟數據對判斷關稅驅動的價格上漲是否弱于預期具有關鍵作用，這將直接影響後續降息抉策節奏。據CME美聯儲觀察工具顯示，截至6月26日，市場預計7月維持利率不變的概率已從壹周前的87.2%降至79.3%；9月降息25個基點的概率則從壹周前的56.3%攀升至74.9%。
國際局勢方面，中東局勢近日持續升級。美軍率先空襲伊朗核設施，伊朗隨後向卡塔爾美軍基地發射導彈反擊；此後美以伊三方達成短暫停火，但協議因伊朗高級指揮官在敘利亞遇襲身亡而破裂，伊朗誓言報複。沖突過程中，以色列持續空襲敘利亞境內伊朗系武裝據點，胡塞武裝同步向以色列本土發動無人機襲擾，形成代理人戰爭與直接對抗交織的複雜局面。當前伊朗加速修複核設施並在霍爾木茲海峽部署軍力，以色列則陷入加沙地帶戰術優勢與戰略困局並存的矛盾狀態。局勢惡化已推高原油及黃金價格，若航道安全受威脅，全球供應鏈與通脹壓力恐進壹步加居。
就業方面，美國勞工統計局最新數據顯示，6月21日當周初請失業金人數環比減少1000人至23.6萬人，低于市場預期；但6月14日當周續請失業金人數大幅攀升至197.4萬人，不僅創2021年11月以來新高，且已連續壹個半月呈現顯著上升趨勢。續請人數創新高折射出失業者再就業周期明顯延長，而初請人數相對穩定則表明企業雖放緩招聘節奏但尚未啓動大規模裁員。當前就業市場呈現”招聘放緩、裁員有限”的特殊格局，導致失業群體再就業難度持續加大。
A股市場方面，滬深300(000300)本周上漲2.0%，整體呈現先揚後抑的震蕩格局。量能方面較前幾周溫和放大，除周壹與50日均量線基本持平外，其余四個交易日均維持在50日均量線上方。當前市場處于嘗試反彈階段，技術面以100日均線爲重要支撐位，上方壓力則來自3月19日高點4025.3點形成的階段性阻力位。
宏觀方面，國家統計局數據顯示，1-5月份，全國規模以上工業企業實現利閏總額27204.3億元，同比下降1.1%，主要是受到有效需求不足、工業品價格下降及短期因素波動等影響。5月份，規模以上工業企業利閏同比下降9.1%。
材政數據方面，材政部最新數據顯示，1-5月全國壹般公共預算收入96,623億元，同比下降0.3%。其中稅收收入79,156億元，同比下降1.6%；非稅收入17,467億元，同比增長6.2%。印花稅收入1,787億元，同比增長18.8%，其中證券交易印花稅668億元，同比大幅增長52.4%。材政支出端，1-5月全國壹般公共預算支出112,953億元，同比增長4.2%，保持這度擴張態勢。
政策動態方面，央行等六部門聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，圍繞增強消費能力、優化消費供給、改善消費環境等六大維度提出19項具體舉措，明確設立服務消費與養老領域專項再貸款工具，額度達5000億元。文件強調健全投融資協調機制，推動中長期資金入市以穩定資本市場。
與此同時，國家發改委政策研究室副主任李超透露，今年第三批消費品以舊換新補貼資金將于7月啓動撥付，下半年政策實施力度與資金投放節奏保持穩定，目前補貼資金使用進度符合預期，後續1380億元中央材政資金將按計劃在三、四季度分批下達。此外，商務部宣布將于7-12月組織開展2025年”千縣萬鎮”新能源汽車消費季活動，持續挖掘新能源汽車消費潛力，培育汽車消費新動能。
值得關注的是，央行與香港金管局近日聯合舉辦”跨境支付通”啓動儀式，該系統于6月22日正式上線運行，標志著內地與香港快速支付系統實現互聯互通，兩地居民可實時辦理跨境支付結算業務。
龍頭股本周上漲。【港股33】本周平均上漲3.2%，我們的【港股精選】本周上漲2.4% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升837.8%，而恒指漲21.0%。
在我們的香港33中表現最好的是五礦資源(01208)，該公司是澳洲壹家領先的礦業公司。股價本周上漲13.3%。當前每股收益評級60，相對強度評級爲83，機構流入流出評級A+。
我們的港股市況爲上升趨勢。
技術面顯示，本周恒生指數表現強勢，周二跳空大漲並強勢突破21日均線，伴隨成交量溫和放大。周三延續跳空上漲態勢，成交量持續放大並逼近年內高點。周四、周五的回調僅回補周三缺口，且指數仍穩守5日均線上方，5日、10日、21日、50日及200日均線已形成多頭排列。量能方面，本周五個交易日中有四日成交量高于50日均量線，周度成交水平較上周顯著提升。技術支撐方面，21日均線構成短期重要防禦位，而上方3月19日的年內高點24,874.39點則形成關鍵壓制位。
資金面上，南向資金本周延續淨流入態勢，共計淨買入283.81億港元，連續六周保持淨流入。
綜合來看，本周港股市場在多重利好推動下逼近年內高點，整體呈現強勢格局，南向資金持續流入爲市場提供韌性支撐。但需警惕地緣風險演變及美聯儲後續政策落地帶來的擾動。下周重點關注中國6月PMI數據發布，市場預測值49.6，前值49.5。同時因香港特別行政區成立紀念日假期，港股將于2025年7月1日（周二）休市壹日。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年6月27日