恒指涨3.8%
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本周，港股整体呈现强势上行的态势，恒生指数(HSI)大涨3.8%，恒生科技指数(HSTECH)大涨5.3%。
港股市场周初受美联储降息预期推动连续上涨，恒生指数刷新年内新高。随后对冲基金连续4个月加仓中国股市，恒生指数成功突破26000点整数关口并再创年内新高。尽管外围地缘风险引发短暂回调，但周五在政策利好与资金持续流入支撑下，指数再度发力刷新年度峰值。
市场波动核心逻辑围绕全球流动性宽松预期、政策催化及行业结构性机会展开——资金在科技、地产、黄金板块间快速轮动，凸显投资者风险偏好回升与政策红利博弈特征。
美股方面，截至本周四，美股整体延续强势表现。标普500(0S&P5)、纳斯达克综合(0NDQC)和道琼斯工业平均(0DJIA)均录得1.6%涨幅，三大指数集体创下历史新高。
宏观经济方面，美国劳工统计局数据显示，8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值小幅回升；环比0.4%，略高于预期及前值。核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期与前值。物价上行压力主要源自汽车和服务价格。8月PPI同比2.6%，低于预期及前值；环比-0.1%，低于预期，前值下修至0.9%，四个月来首次转负，显示企业在关税成本上升压力下仍保持价格克制。核心PPI同比2.8%，低于预期及前值；环比-0.1%，同样低于预期与前值。
劳动市场方面，美国劳工统计局数据显示，8月非农就业仅增加2.2万人，远不及预期及前值。6月非农数据由此前公布的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为2020年以来首次月度就业萎缩。8月失业率升至4.3%，创2021年以来新高，持平预期但高于前值。截至9月6日当周，首次申请失业救济金人数达26.3万人，较前周增加2.7万人，创2021年10月23日以来最高水平，远超经济学家预测中值。截至8月30日续请失业救济人数193.9万，低于预期但持平前值。
利率方面，通胀压力边际缓解与劳动力市场降温共同强化了市场对美联储降息的预期。CME美联储观察工具显示，截至9月11日，9月降息25个基点概率达92.5%，降息50个基点概率为7.5%，10月和12月降息25个基点概率均超七成。
关税方面，美国总统特朗普签署行政令，宣布将黄金、钨、铀等金属及石墨从美国全球关税体系中豁免，同时将硅产品纳入征税范围。这些材料广泛应用于航空航天、消费电子、医疗设备等技术领域。此外，特朗普表示计划对俄罗斯实施第二阶段制裁，拟对购买俄油的国家加码制裁并加征二级关税，以“瓦解”俄经济。作为此类政策先例，上月美政府以印度持续采购俄油为由，对其加征50%关税——创美国对单一国家最高关税纪录之一。
A股市场方面，沪深300(000300)本周震荡上行，累计上涨1.4%，刷新年内新高。市场成交量微降，周成交量环比收缩，有三个交易日日成交维持在50日均量线上方。技术面看，21日均线构成短期强支撑，上方压力位聚焦4600点整数关口。
宏观经济数据方面，国家统计局数据显示，受高基数和食品价格拖累，8月CPI环比持平、同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，连续四月扩增。PPI同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，为3月以来首次收窄；环比由降转平，终结连续8个月下行态势。中国轻工业联合会数据显示，前7月规模以上轻工业增加值同比增长6.7%，营收13.2万亿元，利润7601.1亿元，主要行业投资增速保持两位数增长，高于全国固投及制造业投资增速。
外贸方面，海关总署数据显示，8月中国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%。其中出口2.3万亿元增长4.8%，进口1.57万亿元增长1.7%，连续三月双增长。稀土出口金额同比增34.66%，环比猛增51.04%，继6月逆转后连续两月环比增幅超五成。前8月进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5%。商务部数据显示，1-7月服务进出口总额4.58万亿元，同比增长8.2%，出口1.998万亿元增长15.3%，进口2.58万亿元增长3.3%，逆差5815.6亿元同比减少1836.2亿元。
外汇方面，外汇局数据显示，8月末中国外汇储备33221.54亿美元，较7月增加299亿美元，升幅0.91%。汇率折算及资产价格变化推动储备规模回升，为7月短暂下降后重返升势。这已是外汇储备连续21个月高于3.2万亿美元。8月末黄金储备7402万盎司，较7月增加6万盎司，增速0.08%与上月持平，为连续第十个月增持。自去年11月至今累计增持黄金122万盎司。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨3.1%，我们的【港股精选】本周上涨4.7% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升1036.9%，而恒指涨29.3%。
在我们的香港33中表现最好的是阿里巴巴-W(09988)，该公司是一家全球领先的综合性科技巨头。股价本周上涨14.6%。当前每股收益评级90，相对强度评级为70，机构流入流出评级B。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面来看，恒生指数本周走势展现强劲韧性，周二和周五均出现向上跳空上涨，释放明确看涨信号。周四市场虽因获利盘回吐出现短暂回调，但指数在回踩5日均线后快速企稳，买盘支撑力度显著，表明短期调整仅为技术性修正，整体上升趋势未变。量能方面，周成交量虽较前一周小幅缩减，但五个交易日日成交量均高于50日均量。支撑位方面，21日均线构成短期重要防线；压力位方面，27000点整数关口构成关键阻力。
资金面上，本周南向资金延续强劲净流入态势，本周净流入608.22亿港元，较上周显著增加，位列今年单周净流入第五高位，已连续17周维持净流入，今年以来累计净流入达1.07万亿港元。
综合而言，本周港股在流动性宽松、政策催化与资金流入的多重利好共振下，展现出显著的强势上行态势。后市，港股短期或延续震荡上行趋势，但需警惕政策落地节奏与外部风险扰动。美联储降息幅度将决定流动性宽松力度，若超预期宽松，黄金、地产等板块或再迎脉冲；若仅温和降息，则市场可能转向“利好兑现”逻辑。此外，下周中国将公布一系列经济数据，美联储也将召开议息会议，预计将对全球资本市场产生显著影响。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年9月12日