滬深300跌1.33%
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A股當前仍處於嘗試反彈階段，但本週主要指數再度走弱，反映反彈基礎仍不穩固。上證指數(000001)週跌0.56%，仍略高於50日均線，但已回落至5日、10日和20日均線下方，且較1年高點仍低7.72%；滬深300(000300)週跌1.33%，並跌破中短期主要均線，較1年高點回落10.19%，權重板塊壓力較為明顯。成長股調整更深，深证成指(399001)週跌3.13%，創業闆指(399006)週跌4.03%，分別較1年高點低17.45%和24.97%，且明顯運行在50日和200日均線下方，顯示前期活躍的成長主線出現較強獲利回吐。成交方面，A股主要指數週成交較上週小幅放大，但最後一日成交量仍普遍低於50日均量，說明下跌過程中雖有一定換手，增量資金承接力度仍有限。
外部市場表現相對平穩。目前納斯達克綜合(0NDQC)上漲0.69%，標普500(0S&P5)上漲0.47%，兩者均維持在中期均線之上，距離1年高點分別僅差2.23%和0.88%，美股總體仍處於高位震盪格局。恒生指數(HSI)小幅上漲0.26%，並站上5日、10日、20日及50日均線，港股風險偏好較前期略有修復。海外風險資產整體韌性尚可，與A股內部風格回撤形成反差，說明當前A股調整更多來自內部風險偏好和結構輪動，而非單純外部衝擊。
當前國內外經濟政策取向仍然分化：美國更關注通脹、就業和金融市場穩定，中國則繼續圍繞擴內需、穩增長和推動結構升級展開政策部署。美國8月ISM製造業PMI為54.6，雖低於預期和前值，但仍處於擴張區間，說明製造業活動沒有失速；ADP就業僅增3.8萬人，低於預期，顯示企業用工需求有所放緩；當週初請失業金20.6萬人，略高於預期，也反映勞動力市場開始降溫。與此同時，EIA原油庫存大降445萬桶，明顯強於預期，說明原油供需趨緊，油價和能源通脹仍可能反覆。在這種組合下，美聯儲面臨兩難：一方面，增長和就業邊際走弱，支持「按兵不動」；另一方面，能源價格和通脹壓力未完全消退，又限制其過早轉向寬鬆。因此，9月政策更可能圍繞「是否暫停加息」展開博弈，整體仍偏謹慎。
除貨幣政策外，美國經濟政策中的外溢風險也在增加。全球國債收益率普遍上行，反映高利率環境對債市和股市估值形成持續壓制；中東局勢升溫、霍爾木茲海峽風險上升，又可能推高全球能源價格，進一步擾動美國和全球通脹預期。
國內方面，政策重心繼續放在提振消費、穩定融資和支持重點領域投資。七部門提出到2030年社零總額達到60萬億元左右，意味著擴內需已從短期託底轉向中長期系統佈局，智能消費、服務消費和場景創新將成為重要抓手。與此同時，關於「發錢促消費」的討論也說明，當前政策更重視改善居民收入預期和消費信心，而不只是做短期刺激。
貨幣和金融政策則體現出「穩中偏鬆、精準發力」的特點。央行此前加大隔夜逆回購高頻操作，並將個人住房貸款最長年限延長至40年，意在穩定流動性、降低居民購房壓力。新型政策性金融工具已啟動投放，8000億元額度「開閘」，說明政策正在通過準財政工具帶動基建和重大項目投資，彌補信貸、社融階段性偏弱的壓力。
產業政策上，重點仍是「穩中小企業+推科技升級」。《促進中小企業發展「十五五」規劃》出台，體現出穩就業、穩市場主體的政策取向；同時，AI、智能終端、新一代技術應用持續升溫，表明政策正在把擴大內需與培育新質生產力結合起來。
行業表現方面，資金風格繼續呈現事件驅動與主題輪動並行的特徵，本週領漲方向主要集中在傳媒娛樂、通信服務及遊戲軟件等高彈性板塊。漲幅居前的行業分別為休閑-電影相關(G7810IG.CN)上漲13.40%、電信服務-無綫(G4892IG.CN)上漲7.02%、計算機軟件-遊戲(G3584IG.CN)上漲6.76%。其中，休閒-電影相關板塊顯著領漲，反映資金對內容消費、檔期催化及文娛產業景氣修復的關注明顯升溫；電信服務-無線板塊走強，說明市場對通信連接、移動應用生態及相關基礎服務需求仍有較強預期；計算機軟件-遊戲板塊繼續活躍，則體現出資金對數字內容、互動娛樂及軟件應用類資產的偏好仍在。整體來看，熱點已由此前偏政策受益與防禦屬性方向，重新向具備高彈性和題材催化的細分賽道集中，短線風險偏好較前期有所修復，但板塊輪動速度仍然偏快。
頂級33本週平均漲跌幅為-2.81%，其中僅有7隻上漲、26隻下跌，強勢股整體明顯承壓，說明市場內部賺錢效應有所收縮，領漲個股更多體現為局部機會而非系統性擴散。本週漲幅最優個股為領先股份(603991)，週漲18.84%。公司所屬歐奈爾行業為化工-塑料(G3079IG.CN)，相對強度評分為96，每股盈利評分為80，歐奈爾評分為72，顯示其價格表現與盈利成長均較突出；但其行業評級為61，尚未進入歷史上更具優勢的前40強行業區間，且資金流入流出評級表現仍需進一步觀察，這意味著該股當前更接近個體強勢，後續持續性仍有賴於成交配合及行業聯動改善。
在當前「嘗試反彈」階段，指數回落疊加熱點輪動加快，意味著操作重心仍應放在業績與相對強度能夠相互驗證的個股上；若後續權重指數逐步企穩、強勢行業持續擴散，並出現更多財報後放量走強的標的，市場反彈的可靠性才有望進一步增強。
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發佈於2026年9月4日