沪深300跌1.54%
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A股延续“升势受阻”，本周指数整体回撤且多项关键均线被压制，短线风险偏好继续降温。上证指数(000001)周跌-1.0%，已落在5/10/20/50日均线下方，仅略高于200日均线，指数从“高位整理”转向更明显的回撤；最后一日成交量较50日均量约+5.79%。沪深300(000300)周跌-1.54%，回落至5/10/20日均线下方，但仍高于50/200日均线；最后一日量能较50日均量约+25.32%，在下跌中放量说明权重端分歧加大，机构调仓对指数形成阶段性压力。成长指数同步回撤，深证成指(399001)周跌-1.67%、创业板指(399006)周跌-1.98%，两者分别跌回5/10/20日均线下方，在下跌中略缩量，反映资金更谨慎、追涨意愿下降，但中期趋势仍因远高于50/200日均线而未被破坏。
港股方面，恒生指数(HSI)周跌-0.88%，继续运行在5/10/20/50/200日均线下方，但最后一日成交量较50日均量约+21.61%，在下跌周里出现放量，说明分歧与换手上升，短线或有技术性修复动能，但要扭转弱势仍需先收复关键均线并延续量能配合。海外市场波动加大但韧性仍在：纳斯达克综合(0NDQC)周跌-0.53%，仍保持年度新高后高位运行并显著高于50/200日均线；标普500(0S&P5)周微涨+0.06%，同样处于高位区间
从美国最新数据看，经济动能偏强，使货币政策更难转向宽松。5月ISM制造业PMI升至54（高于预期53、前值52.7），制造业扩张加速；ADP新增就业12.2万人也高于预期与前值，需求韧性仍在。尽管当周初请失业金升至22.5万人、较前值与预期更高，显示就业边际降温，但不足以迅速扭转“高利率维持更久”的定价。与此同时，EIA原油库存大幅去库（-797.4万桶，远超预期-400.7），叠加中东局势反复与地缘风险，油价对通胀的上行尾部风险上升，市场对“7月再加息”或“点阵图最后的降息点消失”的讨论升温，本质是担心再通胀掣肘降息路径，美元利率外溢将继续影响全球资金成本与风险偏好。
国内政策则体现“稳增长、强实体、促转型、防风险”的组合思路。货币端，央行7天逆回购连续两日为零，更多是“削峰填谷”的流动性管理：在资金面相对平稳时减少短期投放、避免空转，同时为后续在关键时点精准发力保留空间。财政与民生端，中央财政下达育儿补贴补助资金999亿元，意在通过降低生育养育成本托底消费与人口长期预期，属于“以民生稳内需”的政策抓手。投资与供给端，国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，强调粮食安全、农业科技与县域产业，提升内生供给韧性；“锻造实体经济底盘”“化债与发展相辅相成”的表态，则指向在控制地方债风险的同时，把资源更多投向能形成现金流与效率提升的项目。
科技与资本市场方面，工信部启动6G部省协同试点、上海优化算力设施并推动科创50/深证100/创业板股指衍生品上市，体现“产业升级+风险对冲工具完善”的两手：一方面用算力、通信等新基建巩固AI与先进制造的长期赛道；另一方面用衍生品丰富定价与对冲，提升资本市场服务科技创新能力。但同时，新开户数大增与“资金抱团科技龙头”的讨论提示需警惕交易拥挤与主题过热，监管与信息披露的重要性上升。跨境投资整治细则落地，也说明在对外开放中更强调合规、反洗钱与投资者保护，减少制度套利风险。
外部环境上，围绕芯片出口管制、WTO与欧盟网络安全规则的摩擦仍在，国内政策更可能继续以“稳外贸通道+关键技术自立自强”应对外部不确定性。
行业层面，领涨结构转向“能源保供+通信基础设施”的偏防守组合，更贴合A股“升势受阻”阶段的风险偏好。能源-煤(G1319IG.CN)周涨约7.06%，在美国EIA原油库存再度大幅去库（-797.4万桶）推升能源通胀预期、国内强调“锻造实体经济坚实底盘”与能源供应韧性的新闻背景下，煤炭更易获得防御与高分红资金配置，但短线追涨意愿不强，更多体现轮动属性。电信-光纤(G3552IG.CN)周涨约6.38%，结合工信部推进6G创新发展部省协同试点、以及多地优化算力设施布局的政策催化，中期逻辑仍在，但更适合等待回撤后的承接与再度放量确认。电信-消费品(G4894IG.CN)周涨约5.17%，偏终端换机与消费电子链条弹性，受市场对科技龙头“抱团”讨论影响更大，持续性更依赖景气兑现与量价配合。
个股与组合方面，顶级33本周平均跌-0.98%，上涨12只、下跌21只，结构性机会收敛。涨幅领先仍为商络电子(300975)，本周涨幅25.10%，欧奈尔评分67、相对强度评分99、每股盈利评分86、资金流入流出评级A+、行业评级9；在弱市中高相对强度评分个股更容易获得资金集中，但也更需要用回撤承接与关键点位的再度放量来避免高位波动扩大。
在“升势受阻”阶段应继续提高警惕：仓位推进更适合等待指数止跌与领涨股重新出现“放量突破或回撤不破位”的信号，同时把筛选重点放在行业强度排名1—40、资金流评级不低于C且技术形态保持完整的龙头。
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发布于2026年6月5日